引荐逻辑：杭州星帅尔电器股份有限公司 多年来深耕压缩机零部件的研制、出产和出售，逐渐生长为压缩机配件范畴的细分龙头。随后公司经过并购的方法先后切入温控器、电机和光伏等职业，事务逐渐多元化，继续助力公司增加。公司营收从 2017 年的 3.5 亿元提升到 2020 年的 10.6 亿元，3 年 CAGR 抵达44.7%，2021 年前三季度公司完成盈余收入 10.6 亿元，同比增加 57.9%，完成归母净利润 1.3 亿元，同比增加 50.6%。

  压缩机配件细分龙头，竞赛优势凸显。企业建立之初深耕压缩机配件，在压缩机配件范畴有着十分显着的技术优势，并逐渐生长为职业细分龙头。公司保护器和启动器营收在 2016-2020 年间完成 10%的复合增加，现在，公司启动器与保护器产销量和商场占有率位居全国同职业首位，下流客户包括华意系公司、东贝系公司、美的系等闻名压缩机厂商，客户资源丰盛，竞赛优势显着。

  零部件外延助力事务多元化。在深耕压缩机配件范畴的一起，公司经过并购先后切入温控器、电机等职业，打造多元化的事务矩阵。其间，公司温控器事务获益于小家电职业的增加，在 2017-2020 年间完成 41.5%的复合增加；子公司浙特电机近年来活跃布局新能源轿车范畴，新能源轿车销量的快速地增加或将为电机职业翻开新的商场空间，公司电机事务有望乘新能源春风而完成高速增加。

  组件代工切入光伏事务，第二增加曲线发力。推进光伏职业开展是完成“双碳”方针的重要行动之一，在光伏职业快速地开展的布景下，公司经过收买富乐新能源切入光伏组件代工职业，打造第二增加曲线。富乐新能源产品矩阵多样化，研制系统完善，客户资源丰富，在手订单火爆，公司入主后敏捷扩建产能，估计 2023 年后公司将具有 3.5GW 光伏组件产能，助力公司享用光伏职业快速地增加的盈余。

  盈余猜测与出资主张。估计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 0.74元、1.02元、1.21 元。考虑到公司白电板块事务稳健增加，光伏事务逐渐放量，参阅可比公司均匀估值，咱们给予公司 2022 年 27 倍估值，对应方针价为 27.5 元，初次掩盖，给予“买入”评级。

  危险提示：原材料价格或大幅度动摇、下流需求没有抵达预期、人民币汇率或大幅度动摇危险。